2017年自然灾害造成的创纪录损失--目前估计总投保的灾难损失约为1400亿美元--为风险融资中非传统风险资本的近十年增长提供了重大考验。企业和观察家们现在可能会疑惑: 过去十年中流入保险和再保险行业的另类融资是否会逃离？答案似乎是一个明确的 "不"。

非传统资本, 又称应急资本, 包括由保险连续证券经理、专业再保险基金经理和通用直投资本, 而非更多的 "传统" 保险融资。根据佳达公司和摩根大通资产管理部门的统计, 养老基金、主权财富基金和其他公司已经指定了1万亿美元用于保险业投资。

再保险公司在历史上使用了许多办法来增加他们的资本基础, 而非传统资本在近几年提供了另外的解决方案。使用非传统资本作为一种互补形式的风险转移的组织的好处可以包括多样化的覆盖面、有效和直接的资本部署、竞争性定价和专用承销。

尽管来自哈维、艾玛和玛丽亚飓风的损失引发了投资者的支出, 但来自佳达的数据显示, 去年年底, 9% 的另类资本进入了该行业, 而这是在供应商补充失去的资本。瑞士再保险表示, 这三大飓风在2017年的自然灾害中占全球保险损失的64%。前一次对非传统资本的考验发生在 2011年, 被保险人出现了总计1100亿美元的灾难损失。这些损失主要发天在非美地区，包括由日本东北部的地震和海啸以及泰国的严重洪灾。

自2011年以来, 非资本每年都在增长, 在2017年估计为820亿美元, 占全球再保险资本的近 1/5 (见下图 )。与此同时, 传统资本保持稳定但并未增长。

谁在投资巨灾风险？

在非传统资本的广阔天地中, 许多玩家有不同的投资目标。例如, 私人股本公司和对冲基金可能在几年后寻求两位数的回报和退出。另一方面, 养老基金可能只需要中位数的回报率, 因为它们的投资前景更长。

养老基金是替代融资的最大投资者之一。这些基金代表了世界上最大的资本来源, 在经济合作与发展组织的35个成员国中占了25美元。根据经合组织的数据, 75% 的养老基金资产属于股权和固定收益投资。经合组织计算, 在 2016年, 全球养老基金的资产加权平均回报率为2% 到5%。

诸如大宗商品和房地产以及巨灾债券等非传统证券等另类投资, 正吸引着养老基金和其他投资者的兴趣, 因为它们的回报率往往与其他资产类别的相关性较低。保险挂钩证券正吸引着投资者, 因为它们提供多样化, 潜在的收益率更高, 随着时间的推移, 波动性比传统股票和债券的低利率更少。ILS 所涵盖的风险各不相同, 但在过去20年中最常见的是美国风暴风险。

2018的前景是积极的

2018可能会对灾难风险的非传统资本支持有何保留？如果对这种形式的资本有另一个测试, 结果会是一样的吗？或者如果今年的亏损重现2017年的损失, 非传统资本是否会转到别处？双方都有专家, 但从这个有利的角度来看, 非传统资本外逃似乎不大可能。

其中一个原因是在发生飓风损失等重大事件之后的一致反应。目前由科罗拉多州立大学热带气象学项目预测的每年季节性飓风预报, 2018 将会看到略高于平均水平的活动。CSU 小组预测3、4或5飓风在美国登陆的可能性为整个海岸线的63%。上个世纪的平均概率是52%。如果风暴登陆, 是被保险人损失数量的一个主要因素。从历史上看, 保险业在巨额亏损后吸引了大量投资。

另一个原因是部署更多资本的空间。 2017年投资者投资了820亿美元用于1万亿美元的保险风险, 非传统资本提供商有更多的资本分配给保险风险。相对于全球保险和再保险市场的规模, 另类资本参与占很小的比例。

未来是不确定的。预计2018年灾难损失可能会非常巨大, 或者可能是轻微的。如果发生了明显高于哈维、艾玛和玛丽亚三大风暴的损失, 或者如果另一场重大的自然灾害与一场大风暴同时发生, 那么会对金融市场带来怎样的影响？幸运的是, 全球保险业--及其资本--尚未在其核心市场上经历这种现象。在这之前, 投资者对为保险风险提供资金的兴趣可能会继续上升。如果发生这种损失事件, 也可能出现类似的反应。

来源：Marsh&McLennan companies\Global Risk Center

http://www.brinknews.com/catastrophe-losses-not-scaring-off-alternative-capital/